<small id="zge33"></small>
    <small id="zge33"></small>

      <small id="zge33"><menu id="zge33"></menu></small>

    1. <meter id="zge33"><strong id="zge33"></strong></meter>
    2. <small id="zge33"></small>

      提示

      確定

      首頁 > 關于廣發 > 聚焦廣發

      廣發基金張芊:19載篤行 以基本面研究標定價值挖掘之美

      2020-11-17來源:金融界

        把資金投向契合新發展理念、符合經濟結構轉型升級方向的優質企業,同時又能獲得持續、穩健的投資回報,這或許是許多投資者追求的投資理想。作為一名專業投資人,張芊在19年投研生涯中,運用良好的大類資產配置能力、深厚的價值挖掘能力,持之以恒地實踐著這一目標,為持有人帶來了長期優秀的投資回報。

        銀河證券統計顯示,截至9月30日,張芊管理的二級債基(股票上限20%)——廣發聚鑫債券A(000118)近三年、近五年投資回報分別達到38.04%和35.16%,在同類基金(普通債券型基金——二級)的排名分別為5/174、7/99;自成立以來的累計回報134.01%,年化回報12.16%,獲得銀河證券三年期和五年期五星評級。

        憑借著優異的中長期業績,張芊獲得業內機構的認可。在近期揭曉的第七屆中國基金業英華獎評選中,張芊獲得“三年期二級債投資最佳基金經理”和“五年期二級債投資最佳基金經理”兩大獎項。這也是自2016年以來,她捧起的第5座“英華獎”獎杯。

        成長風格的價值投資老將

        2020年基金中報數據顯示,廣發聚鑫A資產凈值為101.74億元,機構投資者的持有比例為85.16%。一位機構投資者評價稱,二級債基金經理往往偏愛高股息的價值股,而張芊屬于業內少有的“偏成長風格的頂尖選手”。

        在張芊的投資體系中,成長投資與穩健收益能夠完美結合,或許根源于她多年堅持價值投資、長期投資的價值觀。作為一名老將,張芊自2001年即開始從事固定收益投研工作,她管理過社保、公募、企業年金等多種類型產品,經歷過多輪牛熊周期考驗。由此,帶給她體會最深的一點是,做投資的時間越長,越是要堅持價值投資。

        “價值投資是發現市場價值、參與創造價值的過程,是把資金配置到好企業的過程,而不是簡單的低買高賣,這是價值投資與波段操作最顯著的區別?!币虼?,張芊更愿意將功夫花在基本面研究上,從長期價值出發獲取可持續的超額收益。

        對于債券的價值投資,張芊認為,是從宏觀經濟變化的趨勢出發,到債券供求、債券估值研究,適合自上而下挑選債券類屬資產,再尋找合適的標的。

        固定收益的投資特征是厚尾效應,如果愿意承擔高風險,短期能拿到比較高的票息;但是一旦出現信用風險,就會把幾年的超額收益全都吞噬掉。因此,張芊在債券投資的首要原則是把風險控制放在第一位,追求風險調整后的超額收益,她不追求信用下沉,寧愿不碰中高信用風險品種,也要確保有足夠的安全邊際。

        權益的價值挖掘,張芊主要依靠的是精選品種,賺的是企業不斷成長的錢。她喜歡將資金配置到那些行業空間大、符合經濟結構轉型升級方向,同時又有優秀的管理團隊、治理結構良好的企業中去,主要是行業景氣度向上的成長股。這與其他基金經理配置低估值、高股息的穩健個股明顯不同。

        例如,2019年,廣發聚鑫的組合中出現電子、計算機、醫藥、新能源、化工等行業的成長股。當年,廣發聚鑫A全年累計回報29.52%。在2014、2015年成長股表現出色的年份,廣發聚鑫也取得了優秀的投資回報。

        不僅具有鮮明的成長標簽,張芊還以實際行動堅持穩定的風格,不會輕易隨市場變化而改變。例如,在2017年白馬行情中,廣發聚鑫的表現略顯平淡,但張芊始終相信,科技產業升級、實現國內產業自主可控是長期產業邏輯,符合當下國內外經濟環境和市場需求。其中,以電子、半導體為代表的科技產業鏈景氣上行,科技成長股值得長期看好。

        正是因為如此,在機構投資者眼中,張芊管理的產品收益和風險偏好明確,基金表現具有可預期性,能夠較好地滿足機構投資者的配置需求。

        基于基本面研究的前瞻配置

        如果說長期價值理念是投資的向導,那么,良好的資產配置能力、嚴格的風險控制水平,則是張芊構建和優化組合的有力保障?!皩τ诙墏鶃碚f,需要動態把握各類資產的機會。無論是大類資產的配比,還是類屬資產之間的切換,都至關重要?!?/p>

        過去7年,張芊在大類資產配置方面有過多次漂亮的操作。2014年,基于宏觀經濟下行與貨幣政策轉向寬松的判斷,廣發聚鑫維持較高的久期和杠桿,增加可轉債和股票持倉,助力基金凈值創出新高。2015年二季度,基于對市場情緒高漲、可轉債品種估值偏高的判斷,張芊清倉了組合中的可轉債,減持了權益資產,保住了前期的勝利果實。

        2019年,張芊精準把握了股票和可轉債的行情,為廣發聚鑫帶來了良好的超額收益?!?018年末,我們判斷可轉債和權益的風險釋放比較充分,對這兩類資產維持比較高的風險敞口。3月底、4月初,市場轉向震蕩時,對前期上漲較快、估值較高的轉債品種進行止盈。7月,在轉債和權益調整比較到位后,我們逐步增加權益類資產配置,并注重持倉品種和行業的分散?!?/p>

        在多變的市場環境面前,在關鍵時刻果斷調整權益資產的敞口,不僅展現了張芊基于基本面分析的資產配置水平、前瞻布局的有效性,也體現了她對于回撤控制和風險管理的重視程度。

        在張芊心里,對風險的把握,與基本面研究一樣,是組合管理中不可或缺的一環。她認為,要真正給基金持有人賺取回報,給客戶提供合適的風險收益比,就需要將組合波動控制在合理范圍內。如果產品凈值波動比較大,客戶的持有期限較短,持有基金的體驗就不是很好。這也是她一直以來貫徹的投資原則:從持有人的需求出發來管理產品,為持有人提供有生命力的產品。

        經濟溫和修復,股債均可期待

        今年以來,受疫情影響,全球經濟受到沖擊,股債兩類資產都曾出現大幅波動。張芊分析認為,隨著國內疫情影響的減退,經濟出現恢復性回升,但未來仍然面臨一些不確定性因素。她預計,A股市場有結構性機會,債市在左肩,票息明顯提高,但行情可能仍需等待。

        對于宏觀經濟,張芊的判斷是溫和修復?!澳壳敖洕幵谘杆倩匮a的過程,但這是向宏觀潛在增速回歸,而非新周期重啟。并且,經濟的溫和修復,已經反映在資產價格中?!?/p>

        做出這樣的判斷,張芊的依據主要有二。一是在經濟動力上,土地市場已有邊際降溫的跡象,政策對居民購房的金融條件邊際收緊,房地產方面沒有明顯的拉動力。此外,居民消費復蘇也相對較慢,后續要看服務業的復蘇。二是外部貿易環境的變化,也為經濟增長帶來一定的不確定性。

        基本面的變化,直接影響到債券市場的走向。今年4月底、5月份,債券收益率見低點,并且出現了一輪罕見的V型反彈,長債收益率上漲70、80bp,短債上漲超過100bp。張芊認為,當前的債券市場,比較充分地反映了貨幣政策從寬松到中性的變化。

        “債券市場處在左肩,貨幣政策中性,短期放松或進一步收緊的可能性都不大。從絕對收益水平看,債券市場對此預期已經體現得比較充分,所以我們認為債券近期繼續大幅調整的概率不大,但趨勢性機會可能仍要等待?!?張芊介紹,她對債市未來的表現不悲觀。近期,信用債息票明顯提高,票息收益可以和銀行三個月理財相媲美,這在過去很少見。

        權益資產方面,張芊認為A股延續結構性機會,中長期看好國產替代、自主可控方向。她表示,中國在全球供應鏈中具有明顯的優勢,同時,國家鼓勵國產替代,高端制造業也到了制造再投資的周期,相關行業蘊含著豐富的機會可以挖掘。此外,低估值的銀行、保險雖然受政策壓制,但估值相對便宜,可以精選個別優秀品種。

       

        免責聲明:本文版權歸原作者所有,內容僅代表作者個人觀點,與廣發基金基金管理有限公司無關。其原創性以及文中陳述文字和內容未經本公司證實,對本文以及其中全部或者部分內容、文字的真實性、完整性、及時性本公司不作任何保證或承諾,請讀者僅作參考,并請自行核實相關內容?;鹩酗L險,投資需謹慎。

        風險提示:基金有風險,投資需謹慎。本資料不構成本公司任何業務的宣傳推介材料、投資建議或保證,也不作為任何法律文件。本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益?;疬^往業績和獲獎情況不預示未來表現。投資者在投資基金前應認真閱讀基金合同、招募說明書、基金產品資料概要等基金法律文件,全面認識基金產品的風險收益特征,在了解產品情況及聽取銷售機構適當性意見的基礎上,根據自身的風險承受能力、投資期限和投資目標,對基金投資作出獨立決策,選擇合適的基金產品。以上信息不構成個股推薦,股票過往表現不代表未來表現,市場有風險,投資需謹慎。

      相關閱讀

      [an error occurred while processing this directive]

      诚信彩